Rückblick auf 1998 und Ausblick auf 1999

1998! Das bewegteste Jahr dieser Dekade liegt hinter uns! Experten trauten in ihren Prognosen für 1998 den deutschen Standartwerten vorsichtig 10 bis 15% Wertsteigerung zu¹. Letztendlich kamen 17,8% heraus, allerdings sagt dieser Prozentsatz nicht im Entferntesten aus, wie turbulent diese zwölf Monate tatsächlich verlaufen sind, welche Euphorie in den Märkten steckte und wie Panik die Herzen der Anleger, Investoren und Zocker ergriff! ²

Die beste Welt aller Welten, in der es nur aufwärts zu gehen scheint, zeigte sich bis zum 22. Juli³. Der Deutsche Aktienindex DAX erklomm eine schwindelerregende Höhe von 6.224,52 Punkten (im Computer-Handelssystem Xetra) und produzierte ein stattliches Plus von 46,47% im Vergleich zum Jahresende 1997⁴. Ohne Vorankündigung platzte dann aber diese Blase: Bis zum 08. Oktober kannten die Börsen in den Industrieländern nur noch eine Richtung: Abwärts⁵. Die Jahrestiefs wurden beispielsweise im DAX im Verlauf um 3.806 Punkten markiert, knapp 39% unter dem Jahresverlaufshoch vom 22. Juli⁶. Die Angst vor einer globalen Rezession ging um, die Finanzsysteme der Schwellenländer drohten zu kollabieren bzw. kollabierten⁷. Die asiatische Grippe, die bereits im Juli 1997 in Thailand ihren Ursprung nahm, grassierte weltweit in ihrer zweiten Welle⁸. Rußland fiel mit der Freigabe des Rubel, Lateinamerika stand kurz davor, Malaysia belegte ihren Finanzmarkt mit harten Restriktionen (Verkaufsverbot für Ausländer für zwölf Monate)⁹.

Die Börsen dieser Regionen wurden heftigst durchgeschüttelt¹⁰. Beispielsweise verloren im August die lateinamerikanischen Börsen im Schnitt ca. 35% und erlebten eine ihrer kräftigsten Abwärtsbewegungen, obwohl die fundamentalen Daten diesen Rückgang in keinster Weise in diesem Ausmaß rechtfertigten¹¹. Die Niedergänge in den Schwellenländern wirkten sich in der Folge auf die Umsatzzahlen der Unternehmen in den Industriestaaten aus¹². Selbst die Aktien großer Unternehmen, die sogenannten „Blue Chips“, die zu Anfang aufgrund Ihrer Wiederstandsfähigkeit gegen die Krise gesucht waren, wurden gegen Anleihen getauscht, die Zinsen, die bereits auf historisch niedrigem Niveau waren, fielen noch weiter¹³. Der Crash auf Raten, der sogenannte „Salami-Crash“, war perfekt! ¹⁴

Allerdings leiteten die Wiederwahl des Herrn Cardoso bei den Parlamentswahlen in Brasilien am 4. Oktober und das daraufhin vorgelegte Fiskalpaket sowie ein deutlicher Eingriff der geldmarkt-politischen Behörden in Hongkong (Zinserhöhung und Aufkauf von Hongkong-Werten im Wert von 15 Milliarden US$) die Wende ein¹⁵. Heute erscheint dieses Szenario um den 1. Oktober herum nur noch als ein böser Traum¹⁶. Die Phantasie aus Unternehmensfusionen und aus der Währungsumstellung auf den Euro wie vor allem der Überschuß an Liquidität treiben zur Zeit die Kurse wieder nach oben^17171717.

Die USA, die nur zu einem relativ geringem Anteil exportabhängig sind, feiern an der NASDAQ, dem Markt für Technologieunternehmen, einen neuen historischen Höchststand nach dem anderen¹⁸. Der DOW JONES Industrial Index, das weltweit meistbeachteste Marktbarometer, erzielte bereits wieder am 23. November einen neuen Schlußrekord¹⁹. Der DOW JONES Eurostoxx50, der 50 namhafte Unternehmen aus dem Euroland zusammenfaßt, notierte am Jahresende nur noch knapp 10% unter seinen historischen Höchstständen, dem DAX fehlen allerdings noch knapp 20%²⁰. Dieses Phänomen wird als das „Oskar-Gap“ bezeichnet, da DAX und DJ Eurostoxx50 bis zur Bundestagswahl am 27. September parallel liefen und danach getrennte Wege gingen²¹. Umschichtungen raus aus deutschen hinein in andere europäische Aktien aufgrund der „nicht unbedingt“ unternehmensorientierten Wirtschafts- und Fiskalpolitk der neue Regierung Schröder / Lafontaine waren die Folge²².

Die wichtigsten Börsenindizes zum Jahreswechsel 1998/1999 ²³

• Frankfurt: Deutscher Aktienindex DAX²⁴
  • 5.006,57 (4.249,69) ²⁵
  • +17,8% ²⁶
• New York: DOW JONES Industrial Index²⁷
  • 9.181,43 (7.908,25) ²⁸
  • +16,1% ²⁹
• Tokio: NIKKEI Index³⁰
  • 13.842,17 (15.258,74) ³¹
  • -9,3% ³²

1999 verspricht, ähnlich wie 1998, turbulent und spannend zu werden³³. Einige Fragezeichen, welche die Märkte bewegen³⁴:

• Steht die Binnenkonjunktur weiter auf der Wachstumsbremse, nachdem die Exporte wegzubrechen drohen? ³⁵
• Fallen die Zinsen weiter? ³⁶
• Gelingt es den Notenbanken, die Finanzpolitik im Fahrwasser zwischen Inflation und Deflation zu halten? ³⁷
• Wird der Euro fester als erwartet? Wie konkurrenzfähig wird Euroland dann bleiben? ³⁸
• Wohin treibt die nach wie vor vorhandene Liquidität die Aktienmärkte bei den sehr niedrigen Zinssätzen (Anlagenotstand)? ³⁹
• Haben wir in den Schwellenländern 1998 das Schlimmste überstanden? ⁴⁰

PROGNOSE

Ich meine, daß wir das Schlimmste in den Schwellenländer tatsächlich gesehen haben und in diesem Segment ein Jahr mit außerordentlichen Kurszuwächsen vor uns haben⁴¹. Wenn der Knoten erst einmal platzt, sind sehr schnell 50 bis 100% Steigerung möglich⁴².

Geheimtipp: FIDELITY Thailand Fund bzw. FLEMINGS China Fund⁴³.

Mit der Beruhigung an den Schwellenländerbörsen dürfte auch an den Märkten der Industriestaaten Sicherheit zurückkehren⁴⁴. Die Steigerungsraten, die wie bereits letztes Jahr bei 10 bis 15% liegen, dürften liquiditätsbedingt schnell übertroffen und korrigiert werden⁴⁵. Denn was macht man, wenn am Ende des Kurszieles noch so viel Jahr übrig ist? Man erhöht das Kursziel einfach! ⁴⁶Ich meine, daß wir in ganz Euroland neue historische Höchststände bereits bis Ende April / Anfang Mai 1999 markieren⁴⁷. Die Unsicherheitsfaktoren (Konjunkturschwäche, ein möglicherweise wesentlich festerer Euro) dürften dann aber zum dritten Quartal hin wieder die Märkte bestimmen⁴⁸.

Geheimtipp: GARTMORE: Continental Europe Fund⁴⁹.

Die Wallstreet dürfte sich ebenfalls sehr schnell weiter zu neuen Höhen aufschwingen, sollte aber auch im Verlaufe des kommenden Jahres mit der sich beruhigenden Konjunktur zu kämpfen haben⁵⁰. Japan dürfte aufgrund des sehr starken YEN und steigender Zinsen wirtschaftlich weiter das „Problemkind“ bleiben, eine Prognose ist sehr schwierig⁵¹. Attraktivere Märkte bieten sich an⁵².

Ich wünsche Ihnen ein putzmunteres Jahr 1999, viel Erfolg an den Börsen dieser Welt und verbleibe mit den herzlichsten Grüßen⁵³.